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官网APP获悉，加息美国国债价格持续走低，预期压力预计将创下两个多星期以来的再升最大跌幅。原因主要是温全美伊关系紧张加剧，推动油价大幅上涨，球资市场对美联储可能重启加息的产定场波测试鹰派预期不断升温。目前市场认为，锚引美债收益率曲线的发市上行趋势依然未结束，尤其是市迎10年及以上的长期美债收益率背后，有三大因素持续施压——通胀风险溢价回归、加息真实利率上升以及加剧的预期压力债息和期限溢价压力，均未明显缓解。再升
美国10年期国债收益率，温全被称为“全球资产定价之锚”，球资在经历了连续七个交易日的产定场波测试下行后，周二再次出现上涨，盘前交易中升至4.48%。与此同时，国际油价基准布伦特原油期货价格首次突破每桶98美元。此前，10年期美债收益率在5月19日一度飙升至4.7%，为2025年1月以来的最高点，导致以AI算力为主导的超级牛市及全球股票市场短暂受创。
本周，美国军方拦截了伊朗针对邻国的弹道导弹和无人机，并对伊朗某革命卫队通讯塔进行了空袭，同时伊朗对美国海军第五舰队发起攻击，令美伊停火协议危险逼近，并降低了霍尔木兹海峡的开放可能性，这一水道承载着全球五分之一的石油和天然气运输量。
霍尔木兹海峡的紧张局势推高了通胀预期，美联储加息的概率急升至85%
持续高企的油价以及韧性的美国劳动力市场与消费者支出，使市场押注美联储的下一步行动将是加息。与美联储货币政策会议日挂钩的利率互换合约显示，到年底（12月份）美联储加息25个基点的概率达到了85%，显著高于上周的60%。如上图所示，受中东局势上升影响，美债收益率重新回到上升轨迹（收益率与美债价格走势相反）。
债券市场交易员正在等待更多的劳动力数据，周二发布的数据显示，美国4月职位空缺数量意外达到近两年来的最高水平。ADP就业数据以及ISM美国服务业数据将于当天稍晚公布，而5月非农就业数据将于北京时间周五晚间发布。
ING Groep NV的资深策略师团队在客户报告中提到：“周二职位空缺数据显著超出预期后，任何乐观的经济增长数据可能会对市场交易格局产生更大影响。”此外，下周将公布美国5月CPI通胀数据，预计将上升至4.2%，高于4月的3.8%，反映了由于油价上涨而引发的通胀压力。
在美联储6月17日的政策会议之前，部分美联储政策制定者将就货币政策路径发表重要看法。拥有2026年FOMC投票权的Michael Barr和Lorie Logan官员即将发表讲话，交易员将密切关注他们是否赞同美联储鹰派代表克利夫兰联储主席Beth Hammack的观点，即美联储可能需要尽快加息以应对升高的通胀。
随着“全球资产定价之锚”的波动，高估值AI科技股将进入盈利验证期
近期，10年期美债收益率保持在约4.5%的重要关口震荡，市场对收益率上行趋势的看法未有改变。美伊关系紧张导致油价上破98美元/桶，同时美国职位空缺达近两年高位，市场押注美联储将转向加息而非降息。
随着互换市场对年内加息25个基点的定价已从上周的60%升至85%，这些迹象表明收益率的上行并非单一通胀驱动，而是由“油价冲击+美国劳动力韧性+美联储鹰派态度+期限溢价持续上升”的多重因素共同施压。
长期美债收益率上升有三大支撑。首先是通胀风险溢价回归：伊朗战争推动能源价格上涨，预计5月通胀将从4月的3.8%升至4.2%，促使债市寻求更高的补偿。其次，真实利率中枢上升：AI资本支出和再工业化趋势导致融资需求上升，市场开始质疑低利率环境的恢复可能性，尤其是数万亿美元的资本开支将进一步推高真实利率。最后是供给与期限溢价压力：美国财政赤字加重、长债发行预期扩大等因素使得长端收益率对通胀与政策的不确定性更加敏感。
对于全球科技股、加密货币等风险资产而言，关键阈值在于10年期美债收益率4.5%-4.8%区间。技术分析表明，若突破4.70%-4.80%区域，可能确认收益率上行趋势；当无风险收益率上升时，股票风险溢价将被压缩，股市估值扩张空间将受到显著限制。只要10年期收益率稳定在4.5%附近，市场可依赖AI支撑的盈利增长；然而若收益率突破4.70%-4.80%，与AI相关的高估值科技资产将面临更强的折现率冲击。
华尔街的资深策略师认为，即使美伊达成和平协议，霍尔木兹海峡重新开放，市场紧缩预期及10年期美债收益率未必会迅速回落，因为当前的回升并非完全因通胀预期，而更多源自真实收益率上升及AI投资热潮对融资需求的推高。
长期美债市场正在从“地缘冲突引发的临时通胀冲击”转向以“财政赤字、AI融资、真实收益率及中性利率上升驱动的结构性高收益率曲线定价”。和平协议将缓解部分风险溢价与油价冲击，但并不能自动解决赤字扩张、国债供给和全球储蓄—投资平衡逆转等问题。
巨大趋势意味着，DCF模型中利率上升对寻求与AI相关的高估值科技股可能带来长期的“再定价压力”。10年期美债作为这种模型的无风险利率锚，如果长期高企，围绕AI的超级牛市将面临短期下调压力，可能由“估值扩张型牛市”转向“盈利验证型牛市”。如果企业的盈利增长保持强劲，例如AI龙头持续实现利润，股价仍有上涨空间；但一旦盈利预期、AI资本支出回报、油价或财政赤字出现波动，市场将通过更高的折现率与风险溢价进行重定价。据摩根士丹利策略师团队分析，长期美债收益率进入“危险区”后，美股整体仍依赖AI与强劲盈利支撑，但真正能穿越高收益率的风险资产，需同时具备高自由现金流、定价权、低杠杆和强的AI相关创收潜力。
